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1月 13, 2019

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日股創27年新高是王者歸來還是泡沫極點？

人口超高齡化，政府債台高築，央行用盡一切手段然通膨仍欲振乏力，今年天災頻傳...這些的確都是日本真實現狀，但還有一點你可能忽略了：日本股市剛剛創下27年新高。

日本股市悄悄上漲，來到27年新高，摩根士丹利研究認為，除了國際情勢繼續穩定，還得結構改革進行到底，後市才有機會走揚（圖片來源：google財經）

10月2日，日經225指數最高站上24,270.62點，上次見到這個數字，已經是1991年10月了，接近30年的漫長歲月，日本經歷痛苦的改革調整過程，如今隨著資本市場日益熱絡，資金似乎正在重新審視日本的投資價值。

針對日本的轉變，知名外資機構摩根士丹利（Morgan Stanley）日前就發表了一份投資藍皮書，摩根士丹利指出，近年來日本不論在宏觀或微觀經濟皆有大幅改善，且好轉的現象將持續進行。

日股後市大摩續看好

在白皮書中，摩根士丹利詳細剖析日本的利率、外匯、國內生產毛額、股票、生產率和資本支出等6大經濟面向，該公司分析，日本的生產率增長將增加持有外資的機會成本，導致資金匯回；實質有效匯率止穩後，日圓長期貶值的頹勢預料將扭轉。在外匯方面，摩根士丹利預估大型企業的資本支出，將在未來3年內提升至年複合成長率（CAGR）7%左右，而且投向自動化設備、人工智慧和物聯網產業的資本開支，期間將提高一倍。

針對投資人較關心的股票市場，摩根士丹利預期MSCI日本指數成份股的股東權益報酬率（ROE），從目前的9.8％上升至12.0％，這也是自1990年代以來的最高市場估值；預計ROE成長最多的產業，將會是生技製藥、銀行、硬體科技、資本品與材料製造業，然而其中，日本的電信業和汽車業ROE有下滑風險。截至10月5日上午11點27分，日經225指數報23782.6點，下跌0.81％。（推薦閱讀：中國網路股重挫恐動搖市場對美科技股信心）

但摩根士丹利同時呼籲，日本想達到經濟面的全面復甦，現有結構改革仍須進行到底，也就是努力減少資產負債表上的現金、提高資金周轉率以及解決複雜的交叉持股問題。

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